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开源证券:给予老板电器买入评级

发布时间:2023-08-24 14:50:51 来源:证券之星


(资料图片)

开源证券股份有限公司吕明,陆帅坤近期对老板电器进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:保交楼驱动Q2收入加速增长,盈利能力持续提升》,本报告对老板电器给出买入评级,当前股价为26.74元。

老板电器(002508)  保交楼驱动Q2收入加速增长,盈利能力持续提升,维持“买入”评级  2023H1公司实现营收49.3亿元(+11.0%),归母净利润8.3亿元(+14.7%),扣非归母净利润7.5亿元(+17.4%)。2023Q2实现营收27.6亿元(+16.9%),归母净利润4.4亿元(+23.9%),扣非归母净利润4.1亿元(+35.0%)。业绩端实现较快增长,主系保交楼推动下2023H1商品住宅竣工面积+18.5%,预计2023年成为市场交房大年,叠加原材料跌价、产品结构提升带动盈利能力持续提升。我们维持盈利预测,预计2023-2025年归母净利润20.1/22.4/24.5亿元,对应EPS2.1/2.4/2.6元,当前股价对应PE为12.4/11.1/10.1倍,维持“买入”评级不变。  行业龙头地位稳固,新品类方面洗碗机、集成灶营收增速亮眼  行业龙头地位稳固,根据奥维线下报告,老板品牌吸油烟机零售额、零售量市场占有率为31.0%、25.8%;老板品牌燃气灶零售额、零售量市场占有率为30.4%、23.1%;根据奥维线上报告,老板品牌厨电套餐零售额、零售量市场占有率为32.0%、24.6%;均位于行业第一。新品类拓展顺利,洗碗机、集成灶增速较为亮眼。2023H1分业务看:(1)第一品类群:吸油烟机营收23.2亿元(+12.1%),毛利率55.1%(+4.5pcts);燃气灶营收11.8亿元(+11.9%),毛利率56.5%(+2.13pcts);消毒柜2.1亿元(+5.8%)。(2)第二品类群:一体机营收3.2亿元(-11.3%);蒸箱营收0.3亿元(-28.9%);烤箱营收0.3亿元(-15.6%)。(3)第三品类群:洗碗机营收3.3亿元(+34.3%);净水器营收0.2亿元(-29.5%);热水器营收1.0亿元(+12.8%)。(4)集成灶营收2.0亿元(+41.2%)。  原材料跌价、产品结构提升带动盈利能力持续提升  2023Q2公司毛利率49.7%(+2.7pcts),主系原材料跌价、产品结构持续提升带动。2023Q2期间费用率31.6%(-0.3pcts),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为25.0%/4.1%/3.8%/-1.3%,同比分别+0.4pct/-0.2pct/-0.5pct/+0.1pct。2023Q2销售净利率15.8%(+0.7pct),扣非净利率14.7%(+2.0pct),盈利能力持续提升。  风险提示:需求下滑风险;原材料价格风险;新品销售不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投证券马王杰研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为73.42%,其预测2023年度归属净利润为盈利19.39亿,根据现价换算的预测PE为12.79。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级12家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为35.3。

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〖 证星研报解读 〗

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